FINA U14 — B · Eigenfinanzierung 2 (Kapitalerhöhungen · Gewinnausschüttung · Aktienrückkauf)

Status: GEPRÜFT (1,0)

Prüfer: Prof. Rohleder · Modul Finanzwirtschaft (FINA) · TH Bingen · B.Eng. Wirtschaftsingenieurwesen Leitquelle: Bösch, Finanzwirtschaft, 5. Aufl. 2022 (Vahlen). KI-Nutzung laut Aufgabenblatt ausdrücklich erlaubt, Quellenangabe Pflicht.

Rest-Hygiene: Inhaltlich vollständig + korrekt. Alle Rechnungen nachgerechnet (Bezugsrecht BR=20/6=3,33 €, Mischkurs Km=580/6=96,67 €, Probe Ka−Km=3,33 € ✓; Alt-Beispiel BR=5,00/Km=95,00 ✓; Abgeltungsteuer 25 %·1,055=26,375 %; Payout 40 %, Dividendenrendite 4 %). Paragraphen §§ 71/71b/174/186/192 ff./202 ff./207 ff. AktG, § 20/§ 32d EStG geprüft. Einzig offen: die reinen Bösch-Seitenverweise liegen nicht lokal vor (am eigenen Exemplar nachtragen) und die Rechtsstände (Sparer-Pauschbetrag) ggf. aktualisieren — kein inhaltlicher Blocker.

Hinweis zur Quellenarbeit: Die Kapitel-/Seitenzuordnungen zu Bösch sind im Dossier selbst nicht angegeben. Wo unten „Bösch, Kap. Eigenfinanzierung“ steht, ist die thematische Verortung gemeint — die konkrete Seitenzahl bitte am eigenen Exemplar nachtragen. Erfundene Seitenzahlen wären in der Klausur ein Eigentor.

1 Kapitalerhöhungen

8.1 Begriff und Motive

#01 Finanzielle Motive einer Kapitalerhöhung

ANTWORT: Eine Kapitalerhöhung führt der Gesellschaft von außen neues Eigenkapital zu (Außenfinanzierung durch Beteiligungsfinanzierung). Finanzielle Motive sind:

Finanzierung von Wachstum/Investitionen, ohne den Verschuldungsgrad zu erhöhen.
Stärkung der Eigenkapitalquote / Verbesserung der Bilanzstruktur → bessere Bonität, niedrigere Fremdkapitalkosten, mehr Verschuldungsspielraum (Kreditwürdigkeit).
Abwendung/Vermeidung einer Überschuldung oder Sanierung (Krisenfinanzierung) — Zuführung von haftendem Kapital.
Rückführung von Fremdkapital (Entschuldung) → Senkung von Zinslast und Leverage-Risiko.
Liquiditätsbeschaffung allgemein, wenn Innenfinanzierung (einbehaltene Gewinne) nicht ausreicht.

Eigenkapital ist dabei haftendes Kapital ohne feste Rückzahlungs-/Zinsverpflichtung — das unterscheidet das Motiv grundlegend von Fremdfinanzierung.

VERWANDTE FRAGEN:

Warum kann eine Kapitalerhöhung trotz „teurerem“ Eigenkapital sinnvoll sein? → Eigenkapital hat zwar höhere erwartete Renditeforderung als Fremdkapital (kein Steuervorteil, höheres Risiko der Kapitalgeber), erhöht aber die Verschuldungskapazität, senkt das Insolvenzrisiko und ist nicht rückzahlungspflichtig; in Krisen/Wachstumsphasen oft die einzige tragfähige Quelle.
Grenzen Sie Außen- von Innenfinanzierung des Eigenkapitals ab. → Außenfinanzierung = Kapitalerhöhung (neue Mittel von Anteilseignern). Innenfinanzierung = Selbstfinanzierung durch Gewinnthesaurierung (Einbehaltung statt Ausschüttung).

WARUM: Rohleder prüft gern, ob man Eigen- vs. Fremdkapital und Außen- vs. Innenfinanzierung sauber einordnet — die Motivfrage ist die Einstiegsschiene, um den Bilanzstruktur-/Bonitätseffekt zu verlangen.

#02 Strategische Motive einer Kapitalerhöhung

ANTWORT: Über die reine Mittelbeschaffung hinaus dienen Kapitalerhöhungen strategischen Zielen:

Finanzierung von Akquisitionen / M&A — insb. die Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage, bei der eigene neue Aktien als „Akquisitionswährung“ zur Übernahme eines anderen Unternehmens ausgegeben werden (Aktientausch).
Aufnahme strategischer Investoren / Ankeraktionäre (z. B. Industriepartner, Beteiligungsgesellschaften) → unter Bezugsrechtsausschluss gezielte Platzierung.
Verbreiterung der Aktionärsbasis / Erhöhung des Streubesitzes und der Liquidität der Aktie, ggf. Vorbereitung/Begleitung eines Börsengangs.
Mitarbeiterbeteiligung (Belegschaftsaktien, Aktienoptionsprogramme) — meist über bedingtes Kapital.
Signalwirkung an den Kapitalmarkt (Wachstumsambition).

VERWANDTE FRAGEN:

Was ist eine Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage und wozu nutzt man sie? → Statt Bareinlage werden Sachwerte (z. B. Anteile am Zielunternehmen, Betriebsvermögen) eingebracht; neue Aktien dienen als Gegenleistung bei Übernahmen → schont Liquidität.
Warum wird bei Aufnahme eines strategischen Investors häufig das Bezugsrecht ausgeschlossen? → Nur so können gezielt Aktien an den gewünschten Partner ausgegeben werden (siehe #07).

WARUM: Trennt „warum überhaupt mehr Kapital“ (#01) von „warum gerade über Aktien als Instrument“ — die Sacheinlage/M&A-Brücke ist eine typische Rohleder-Vertiefung.

8.2 Zentrales Problem aller Eigenkapitalerhöhungen

#03 Das zentrale Problem aller Kapitalerhöhungen

ANTWORT: Das zentrale Problem ist die Verwässerung (Dilution) der Position der Altaktionäre. Durch die Ausgabe neuer Aktien

sinkt der relative Stimm- und Beteiligungsanteil jedes Altaktionärs (Kontroll-/Stimmrechtsverwässerung) und
sinkt — wenn neue Aktien unter dem aktuellen Börsenkurs ausgegeben werden — der Wert je Aktie (Vermögensverwässerung), weil der niedrige Ausgabepreis den Kurs der Altaktien nach unten zieht (Mischkurs).

Kernproblem ist also: Wie lassen sich neue Aktien (i. d. R. mit Abschlag, damit die Emission platzierbar ist) ausgeben, ohne die Altaktionäre zu benachteiligen? Lösung des Gesetzgebers: das gesetzliche Bezugsrecht (§ 186 AktG).

VERWANDTE FRAGEN:

Warum werden junge Aktien überhaupt unter dem Börsenkurs ausgegeben? → Damit das Bezugsrecht einen Wert hat und die Emission attraktiv/platzierbar ist; ein Abschlag schafft Anreiz zur Zeichnung und Sicherheit gegen Kursschwankungen während der Bezugsfrist.
Unterscheiden Sie Vermögens- von Stimmrechtsverwässerung. → Vermögensverwässerung = Wertverlust je Aktie (durch günstigen Ausgabepreis, vom Bezugsrecht kompensierbar). Stimmrechtsverwässerung = sinkender prozentualer Stimmanteil (nur durch Ausübung des Bezugsrechts/Nachkauf vermeidbar).

WARUM: Prüft, ob man das Problem als Verwässerung benennt UND erkennt, dass das Bezugsrecht die Antwort darauf ist — die Brücke zu #04/#05/#06.

#04 Verwässerung — und Schutz der Altgesellschafter

ANTWORT: Verwässerung bezeichnet die Verschlechterung der Position der Altaktionäre durch die Ausgabe neuer Anteile, in zwei Dimensionen:

Kapital-/Stimmrechtsverwässerung: Der prozentuale Anteil am Grundkapital und an den Stimmrechten sinkt.
Wertverwässerung (Vermögen): Werden junge Aktien unter Kurs ausgegeben, verwässert der innere Wert je Aktie (Mischkurs zwischen altem Kurs und niedrigem Bezugskurs).

Schutz der Altaktionäre:

Gesetzliches Bezugsrecht (§ 186 AktG): Jeder Altaktionär darf entsprechend seiner bisherigen Beteiligungsquote junge Aktien zum Bezugskurs zeichnen → hält Quote konstant (gegen Stimmrechtsverwässerung).
Bezugsrechtshandel: Wer nicht zeichnen will, verkauft sein Bezugsrecht an der Börse. Der Erlös aus dem Verkauf kompensiert exakt den Kursverlust der Altaktie → Schutz gegen Vermögensverwässerung (siehe Rechenbeispiel #06).

VERWANDTE FRAGEN:

Vor welcher Art der Verwässerung schützt das Bezugsrecht vollständig, vor welcher nur bei Ausübung? → Vor Vermögensverwässerung schützt es immer (zeichnen ODER Bezugsrecht verkaufen). Vor Stimmrechtsverwässerung nur, wenn der Aktionär das Recht tatsächlich ausübt und nachkauft.
Was passiert mit einem Aktionär, der sein Bezugsrecht verfallen lässt? → Er erleidet einen Vermögensnachteil in Höhe des Bezugsrechtswerts (Kurs fällt auf Mischkurs, er bekommt keinen Ausgleich) — das ist der „Fehler“, den man nicht machen darf.

WARUM: Klassische Zweiteilung (Vermögen vs. Stimmrecht) ist eine beliebte Falle — wer nur „Wertverlust“ sagt, übersieht die Stimmrechtsdimension.

8.3 Ordentliche Kapitalerhöhung

#05 Bezugsrecht und Bezugsrechtshandel

ANTWORT: Das Bezugsrecht ist das gesetzlich verankerte Recht jedes Altaktionärs (§ 186 AktG), bei einer (ordentlichen) Kapitalerhöhung junge Aktien im Verhältnis seiner bisherigen Beteiligung zum festgelegten Bezugskurs zu beziehen. So kann er seine prozentuale Beteiligungs- und Stimmrechtsquote wahren und wird vor Verwässerung geschützt.

Bezugsverhältnis $b = \dfrac{\text{altes Grundkapital}}{\text{Kapitalerhöhung}} = \dfrac{\text{Zahl alter Aktien}}{\text{Zahl junger Aktien}}$ . Ein Verhältnis von z. B. 4:1 bedeutet: für je 4 alte Aktien (= 4 Bezugsrechte) kann 1 junge Aktie gezeichnet werden.

Bezugsrechtshandel: Während der Bezugsfrist (i. d. R. zwei Wochen) werden die Bezugsrechte separat an der Börse gehandelt. Ein Aktionär, der nicht an der Kapitalerhöhung teilnehmen will, verkauft seine Bezugsrechte und erhält dafür den Bezugsrechtswert als Ausgleich; ein Käufer (auch Nicht-Aktionär) erwirbt damit das Zeichnungsrecht.

Rechnerischer Wert eines Bezugsrechts: $BR = \frac{K_a - K_n}{b + 1}$ mit $K_a$ = Kurs der alten Aktie (vor Abschlag), $K_n$ = Bezugskurs (Ausgabekurs der jungen Aktie), $b$ = Bezugsverhältnis (alte je junge Aktie).

VERWANDTE FRAGEN:

Wie berechnet sich der Mischkurs (Kurs nach Kapitalerhöhung)? → $K_m = \dfrac{b \cdot K_a + 1 \cdot K_n}{b+1}$ ; das Bezugsrecht ist genau die Differenz $K_a - K_m$ .
Wer darf Bezugsrechte kaufen? → Jeder Marktteilnehmer, auch bisherige Nicht-Aktionäre; der Bezugsrechtshandel macht die Teilnahme handelbar und bewertbar.

WARUM: Die Formel + Bezugsverhältnis ist rechnungs-prüfungsrelevant; Rohleder verlangt „eigenes Zahlenbeispiel“ (#06) — Formelsicherheit ist Pflicht.

#06 Zahlenbeispiel: Schutz durch den Bezugsrechtswert

ANTWORT (eigenes Zahlenbeispiel, Rechenweg):

Symbole: $K_a$ = Kurs Altaktie vor KE, $K_n$ = Bezugs-/Ausgabekurs junge Aktie, $b$ = Bezugsverhältnis (alte je junge Aktie), $K_m$ = Mischkurs nach KE, $BR$ = Wert eines Bezugsrechts.

Annahmen: $K_a = 100{,}00\ \text{€}$ , $K_n = 80{,}00\ \text{€}$ , Bezugsverhältnis 5 : 1, also $b = 5$ .

Schritt 1 — Mischkurs: $K_m = \frac{b \cdot K_a + K_n}{b+1} = \frac{5 \cdot 100 + 80}{6} = \frac{580}{6} = 96{,}67\ \text{€}$

Schritt 2 — Wert des Bezugsrechts: $BR = \frac{K_a - K_n}{b+1} = \frac{100 - 80}{6} = \frac{20}{6} = 3{,}33\ \text{€}$ (Probe: $K_a - K_m = 100 - 96{,}67 = 3{,}33\ \text{€}$ ✓)

Schritt 3 — Vermögensvergleich für einen Altaktionär mit 5 Aktien:

	Vermögen vorher	Vermögen nachher
(a) Nimmt nicht teil, verkauft 5 Bezugsrechte	$5 \times 100 = 500{,}00\ \text{€}$	$5 \times 96{,}67 + 5 \times 3{,}33 = 483{,}35 + 16{,}65 = 500{,}00\ \text{€}$
(b) Nimmt teil: zeichnet 1 junge Aktie zu 80 € (mit 5 Bezugsrechten)	$5 \times 100 = 500{,}00\ \text{€}$ Depot, dazu 80 € Bareinsatz	6 Aktien $\times$ 96,67 € $= 580{,}00\ \text{€}$ Depot; abzüglich 80 € eingesetzter Liquidität $\Rightarrow$ Netto-Vermögensposition $580 - 80 = 500{,}00\ \text{€}$
(c) Lässt Bezugsrecht verfallen	$500{,}00\ \text{€}$	$5 \times 96{,}67 = 483{,}35\ \text{€}$ → Verlust 16,65 € (= 5 × BR)

Ergebnis: In (a) und (b) bleibt das Vermögen konstant bei 500,00 € — der Bezugsrechtswert (verkauft oder als Zeichnungsvorteil genutzt) kompensiert exakt den Kursrückgang von 100 € auf 96,67 €. Geringfügige Rundungsabweichungen entstehen nur durch das Runden des Mischkurses auf zwei Nachkommastellen ( $K_m=96{,}6\overline{6}$ ). Nur wer das Bezugsrecht verfallen lässt (c), erleidet einen Vermögensnachteil. Damit ist gezeigt: „Altaktionäre, die nicht teilnehmen, werden durch den Wert des Bezugsrechts vor einem Vermögensnachteil geschützt“ — vorausgesetzt, sie verkaufen das Recht.

VERWANDTE FRAGEN:

Was, wenn das Bezugsverhältnis 4:1 und $K_n = 75$ € bei $K_a = 100$ € ist? → $BR = (100-75)/(4+1) = 25/5 = 5{,}00$ €; $K_m = (4\cdot100+75)/5 = 475/5 = 95{,}00$ €; Probe $100-95 = 5{,}00$ € ✓.
Warum „≈“ 500 € und nicht exakt? → Rundung des Mischkurses auf 2 Nachkommastellen; rechnerisch exakt kompensiert das Bezugsrecht den Verlust vollständig.

WARUM: Die „nimmt-teil / verkauft / lässt-verfallen“-Dreiteilung ist genau die Drehung, mit der Rohleder testet, ob man den Schutzmechanismus verstanden hat statt nur die Formel auswendig kann.

#07 Ausschluss des Bezugsrechts

ANTWORT: Das Bezugsrecht kann durch Beschluss der Hauptversammlung ausgeschlossen werden. Voraussetzungen (§ 186 Abs. 3, 4 AktG):

Qualifizierte Mehrheit (mind. ¾ des bei der Beschlussfassung vertretenen Grundkapitals) und
sachliche Rechtfertigung im Gesellschaftsinteresse (Verhältnismäßigkeit).

Vereinfachter Bezugsrechtsausschluss (§ 186 Abs. 3 Satz 4 AktG): zulässig, wenn die Kapitalerhöhung 10 % des Grundkapitals nicht übersteigt und der Ausgabepreis den Börsenkurs nicht wesentlich unterschreitet — dann ist die Verwässerung gering und der Aktionär kann sich am Markt nachkaufen.

Übliche/typische Gründe für den Ausschluss:

Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage (M&A, Aktien als Übernahmewährung — neue Aktien gehen gezielt an den Verkäufer).
Aufnahme eines strategischen Investors / Ankeraktionärs.
Mitarbeiterbeteiligung (Belegschaftsaktien).
Schnelle Platzierung am Kapitalmarkt (Accelerated Bookbuilding) ohne langwierige Bezugsfrist.
Bedienung von Wandel-/Optionsanleihen (über bedingtes Kapital).

VERWANDTE FRAGEN:

Bis zu welcher Größenordnung ist ein Bezugsrechtsausschluss „vereinfacht“ möglich? → Bis 10 % des Grundkapitals und nur bei börsenkursnahem Ausgabepreis (§ 186 III 4 AktG).
Warum ist der Ausschluss aus Altaktionärssicht heikel? → Er greift in das Schutzrecht ein; bei zu großem Abschlag droht echte Vermögensverwässerung ohne Kompensation — daher die hohen Hürden (¾-Mehrheit, sachliche Rechtfertigung).

WARUM: Die 10-%-/Börsenkurs-Schwelle ist ein klassisches „Detail-Wissen“, mit dem Rohleder Tiefe abprüft; gleichzeitig schließt es den Bogen zu den strategischen Motiven (#02).

8.4 Weitere Formen der Kapitalerhöhung

#08 Vorteil des genehmigten Kapitals

ANTWORT: Genehmigtes Kapital (§§ 202 ff. AktG): Die Hauptversammlung ermächtigt den Vorstand (mit Zustimmung des Aufsichtsrats), das Grundkapital innerhalb von maximal fünf Jahren und bis zu höchstens 50 % des bisherigen Grundkapitals durch Ausgabe neuer Aktien zu erhöhen — auf Vorrat.

Vorteil: Flexibilität und Schnelligkeit. Der Vorstand kann ein günstiges Marktfenster oder eine Akquisitionsgelegenheit nutzen, ohne erst eine (außerordentliche) Hauptversammlung einberufen zu müssen (spart Zeit, Kosten, vermeidet Verzögerung und Anfechtungsrisiken). Innerhalb der Ermächtigung kann auch das Bezugsrecht ausgeschlossen werden.

VERWANDTE FRAGEN:

Welche zwei gesetzlichen Grenzen hat genehmigtes Kapital? → max. 50 % des bisherigen Grundkapitals und max. 5 Jahre Ermächtigungsdauer.
Wer beschließt die tatsächliche Durchführung? → Der Vorstand (mit Zustimmung des Aufsichtsrats) — nicht erneut die HV. Das ist der Kern des Zeitvorteils.

WARUM: Rohleder fragt gern die 50-%/5-Jahre-Grenzen ab und das „Vorstand statt HV“-Prinzip — Abgrenzungswissen gegen ordentliche KE und bedingtes Kapital.

#09 Bedingte Kapitalerhöhung vs. genehmigtes Kapital

ANTWORT: Bedingte Kapitalerhöhung (§§ 192 ff. AktG): Kapitalerhöhung, die nur insoweit durchgeführt wird, wie von einem Bezugs-/Umtauschrecht Gebrauch gemacht wird — d. h. „bedingt“ durch das Verhalten Dritter. Zulässig nur zu bestimmten Zwecken:

Bedienung von Wandel- und Optionsanleihen (Umtausch-/Bezugsrechte der Anleihegläubiger),
Mitarbeiterbeteiligungs-/Aktienoptionsprogramme,
Vorbereitung von Unternehmenszusammenschlüssen. Grenze: max. 50 % des Grundkapitals (bei Aktienoptionen für Vorstand/Arbeitnehmer enger: max. 10 %, § 192 Abs. 3 AktG).

Unterschied zum genehmigten Kapital:

Merkmal	Genehmigtes Kapital	Bedingte Kapitalerhöhung
Wer entscheidet über Durchführung	Vorstand nutzt Ermächtigung nach freiem Ermessen	Erhöhung tritt automatisch ein, sobald Berechtigte ihr Bezugs-/Umtauschrecht ausüben
Auslöser	Vorstandsentscheidung (Marktfenster)	Ausübung von Wandel-/Options-/Bezugsrechten Dritter
Zweck	offen/flexibel	zweckgebunden (Wandelanleihen, Mitarbeiter, M&A)
Umfang	bis durchgeführt, max. 50 %	nur soweit Rechte ausgeübt, max. 50 %

Kurz: Genehmigtes Kapital = der Vorstand kann erhöhen, wann er will; bedingtes Kapital = es wird erhöht, sobald jemand sein Wandlungs-/Optionsrecht zieht.

VERWANDTE FRAGEN:

Wofür darf bedingtes Kapital ausschließlich verwendet werden? → Wandel-/Optionsanleihen, Mitarbeiterprogramme, Unternehmenszusammenschlüsse (abschließend, § 192 II AktG).
Warum braucht man für Wandelanleihen gerade die bedingte Form? → Weil der Aktienbedarf erst bei Wandlung entsteht und genau dann automatisch gedeckt wird — keine Vorrats-Aktien, keine erneute HV.

WARUM: Die Verwechslung genehmigt ↔︎ bedingt ist der häufigste Fehler; die Zweckbindung + „automatisch bei Ausübung“ ist die saubere Trennlinie.

#10 Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln

ANTWORT: Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln (§§ 207 ff. AktG): Eine nominelle Kapitalerhöhung, bei der keine neuen Mittel von außen zufließen. Es werden lediglich offene Rücklagen (Kapital-/Gewinnrücklagen) in gezeichnetes Kapital (Grundkapital) umgewandelt — ein reiner Passivtausch innerhalb des Eigenkapitals.

Die Aktionäre erhalten Gratis-/Berichtigungsaktien entsprechend ihrer bisherigen Quote, ohne Zuzahlung.
Das Gesamtvermögen der Gesellschaft und der Wert des Gesamtbesitzes jedes Aktionärs ändern sich nicht; nur die Zahl der Aktien steigt → der Kurs je Aktie sinkt rechnerisch entsprechend (ähnlich wie beim Aktiensplit).
Wirkung: optische Kursverbilligung, Erhöhung der Aktienzahl/Handelbarkeit, Signal solider Rücklagen.

VERWANDTE FRAGEN:

Warum heißt es „nominelle“ und nicht „effektive“ Kapitalerhöhung? → Weil kein neues Kapital zufließt (kein effektiver Mittelzufluss), nur eine bilanzielle Umbuchung Rücklage → Grundkapital.
Was ist der Unterschied zur Gratisaktie beim Aktiensplit? → Bei der KE aus Gesellschaftsmitteln steigt das Grundkapital (Umbuchung); beim reinen Split bleibt das Grundkapital gleich, nur der Nennwert/das Verhältnis wird geteilt (siehe #11).

WARUM: Der „kein-Mittelzufluss / Passivtausch / Berichtigungsaktien“-Dreiklang ist die Standard-Abgrenzung gegen die effektive KE; beliebte Verständnisfrage.

#11 Gründe für einen Aktiensplit

ANTWORT: Ein Aktiensplit teilt jede bestehende Aktie in mehrere (z. B. 1:3); der Kurs je Aktie sinkt proportional, Grundkapital und Gesamtwert bleiben unverändert (rein kosmetische Maßnahme, kein Kapital-/Vermögenseffekt).

Gründe:

Optische Kursverbilligung → niedrigerer Stückpreis macht die Aktie für Kleinanleger attraktiver/„erschwinglicher“.
Erhöhung der Handelbarkeit / Liquidität (mehr Stücke, engere Spreads, höhere Umsätze).
Verbreiterung des Aktionärskreises.
Signalwirkung: Ein Split folgt oft auf eine lange Kurssteigerung → Signal von Stärke / Erwartung weiteren Wachstums.
Anpassung an eine als „optimal“ empfundene Kursspanne.

(Umgekehrt: Reverse Split / Zusammenlegung bündelt Aktien, um einen sehr niedrigen Pennystock-Kurs anzuheben — z. B. wegen Börsenanforderungen oder Image.)

VERWANDTE FRAGEN:

Ändert ein Aktiensplit den Unternehmenswert oder das Vermögen eines Aktionärs? → Nein. Nur Stückzahl ↑ und Kurs je Aktie ↓ im selben Verhältnis; Gesamtvermögen konstant (abgesehen von ggf. positiven Liquiditäts-/Signaleffekten).
Worin unterscheidet sich der Split von der Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln? → Split: keine Bilanzbuchung, nur Stückelung geändert. KE aus Gesellschaftsmitteln: Rücklagen → Grundkapital umgebucht (Bilanz ändert sich), Ausgabe von Gratisaktien.

WARUM: „Vermögen bleibt gleich“ + Abgrenzung zur KE aus Gesellschaftsmitteln ist die typische Falle — wer sagt, der Split mache reicher, fällt durch.

2 Gewinnausschüttung

9.1 Dividendenausschüttung

#12 Entscheidung über die Höhe der Dividendenausschüttung

ANTWORT: Bei der AG entscheidet die Hauptversammlung über die Verwendung des Bilanzgewinns und damit über die Dividendenhöhe (§ 174 AktG). Der Ablauf:

Vorstand und Aufsichtsrat stellen den Jahresabschluss fest und machen einen Gewinnverwendungsvorschlag (wie viel ausschütten, wie viel thesaurieren).
Die Hauptversammlung beschließt über die Gewinnverwendung; sie kann dem Vorschlag folgen, ist aber an den festgestellten Bilanzgewinn gebunden (sie kann i. d. R. nicht mehr ausschütten als den ausgewiesenen Bilanzgewinn).
Die Dividende ist am Tag nach der HV fällig (sofern nichts anderes beschlossen) und wird i. d. R. über die Depotbank gutgeschrieben.

Faktoren der Höhe: erzielter Gewinn, Liquiditäts-/Investitionsbedarf, Dividendenkontinuität, Ausschüttungspolitik.

VERWANDTE FRAGEN:

Kann die HV mehr ausschütten, als Vorstand/Aufsichtsrat vorschlagen? → Nur im Rahmen des festgestellten Bilanzgewinns; die Verwaltung bestimmt durch Rücklagendotierung den ausschüttungsfähigen Betrag wesentlich mit. Über das „Wie viel davon“ entscheidet aber die HV.
Wer stellt den Jahresabschluss fest? → Grundsätzlich Vorstand und Aufsichtsrat gemeinsam; nur ausnahmsweise die HV.

WARUM: Die Rollenverteilung Vorstand/Aufsichtsrat (Vorschlag, Feststellung) ↔︎ HV (Beschluss) ist prüfungsrelevant; verwechselt wird gern „wer schlägt vor“ mit „wer beschließt“.

#13 cum und ex

ANTWORT: Die Begriffe kennzeichnen, ob beim Aktienkauf der Dividendenanspruch mitgekauft wird:

cum Dividende („mit“): Wer die Aktie bis einschließlich des letzten Handelstags vor dem Dividendenabschlag (vor dem Ex-Tag) kauft bzw. hält, erhält die beschlossene Dividende.
ex Dividende („ohne“): Ab dem Ex-Tag wird die Aktie ohne Dividendenanspruch gehandelt; ein Käufer ab diesem Tag bekommt die laufende Dividende nicht mehr. Am Ex-Tag wird der Kurs um die Dividende reduziert (Dividendenabschlag, siehe #14).

Der Ex-Tag ist üblicherweise der erste Handelstag nach der Hauptversammlung, die die Dividende beschließt. (Technisch maßgeblich für die Anspruchsberechtigung ist der Nachweis-/Record-Date ein Geschäftstag später; für die Klausurlogik reicht die Faustregel „Ex-Tag = erster Handelstag nach der HV“.)

VERWANDTE FRAGEN:

An welchem Tag findet der Dividendenabschlag statt? → Am Ex-Tag (erster Handelstag „ex Dividende“, i. d. R. der Börsentag nach der HV).
Erklären Sie den Zusammenhang von cum/ex mit den „Cum-Ex-Geschäften“. → Cum-Ex-Geschäfte nutzten Lücken rund um den Ex-Tag, um eine einmal gezahlte Kapitalertragsteuer mehrfach erstatten zu lassen (Steuerbetrug/-gestaltung) — fachlich anschlussfähig, aber rechtlich unzulässig.

WARUM: cum/ex ist die Brücke zum Dividendenabschlag (#14); Rohleder verknüpft gern „wer bekommt die Dividende“ mit dem Kurseffekt am Ex-Tag.

9.2 Dividende, Dividendenabschlag und Aktienkurs

#14 Dividendenabschlag

ANTWORT: Der Dividendenabschlag ist der Kursrückgang der Aktie am Ex-Tag in (theoretischer) Höhe der ausgeschütteten Dividende. Begründung: Mit der Ausschüttung fließt Vermögen (Liquidität) aus der Gesellschaft ab → der innere Wert je Aktie sinkt um den Dividendenbetrag. Ein Käufer am Ex-Tag erwirbt die Aktie ohne Dividendenanspruch und zahlt entsprechend weniger.

Rechnerisch (ceteris paribus): $K_{ex} = K_{cum} - D$ , mit $K_{cum}$ = letzter Kurs „cum“, $D$ = Bruttodividende je Aktie, $K_{ex}$ = theoretischer Kurs „ex“.

Wichtig: Der Dividendenabschlag ist kein Verlust für den Aktionär — er erhält den Gegenwert als Dividende ausgezahlt; sein Gesamtvermögen (Kurs + Dividende) bleibt unverändert. (In der Praxis weicht der tatsächliche Abschlag wegen Steuern und Marktbewegungen oft leicht von $D$ ab.)

VERWANDTE FRAGEN:

Ist der Dividendenabschlag ein Vermögensnachteil? → Nein; Kursverlust und Dividendenzufluss gleichen sich aus (analog zum Bezugsrecht bei der KE).
Warum entspricht der reale Abschlag nicht immer exakt der Dividende? → Wegen Besteuerung der Dividende (Netto-Zufluss < Brutto-Dividende) und allgemeiner Marktbewegung am selben Tag.

WARUM: Der „kein Verlust, nur Umschichtung Kurs→Cash“-Gedanke ist exakt parallel zum Bezugsrecht (#06) — eine Lieblingsbrücke des Prüfers, um Verständnis statt Auswendiglernen zu testen.

#15 Besteuerung von Kursgewinnen und Dividenden in Deutschland

ANTWORT: Für Aktien im Privatvermögen gilt seit 2009 die Abgeltungsteuer auf Kapitalerträge (§ 20, § 32d EStG):

Dividenden und realisierte Kursgewinne unterliegen einem einheitlichen Satz von 25 % Abgeltungsteuer zzgl. 5,5 % Solidaritätszuschlag darauf (= effektiv 26,375 %), ggf. zzgl. Kirchensteuer (8 % oder 9 %).
Sparer-Pauschbetrag: 1.000 € (Ledige) / 2.000 € (Zusammenveranlagte) steuerfrei (Stand ab 2023).
Die Steuer wird von der depotführenden Bank als Quellensteuer einbehalten und abgeführt (Abgeltungswirkung → grds. keine Angabe in der Einkommensteuererklärung nötig).
Günstigerprüfung: Liegt der persönliche Steuersatz unter 25 %, kann die Veranlagung zum individuellen Satz beantragt werden.
Kursgewinne sind nur bei realisiertem Verkauf steuerpflichtig (unrealisierte Buchgewinne nicht); Verluste sind verrechenbar (Aktienverluste nur mit Aktiengewinnen).

(Anmerkung: Im Betriebsvermögen/bei Kapitalgesellschaften gelten abweichende Regeln — Teileinkünfteverfahren bzw. § 8b KStG. Für die Grundfrage steht das Privatvermögen im Fokus.)

VERWANDTE FRAGEN:

Wie hoch ist die effektive Steuerbelastung inkl. Soli? → 25 % × 1,055 = 26,375 % (ohne Kirchensteuer).
Wann sind Kursgewinne steuerfrei? → Nur Altbestände (vor 2009 angeschafft) genießen Bestandsschutz; im Übrigen ist jeder realisierte Gewinn abgeltungsteuerpflichtig (Spekulationsfrist für Aktien ist seit 2009 entfallen).

WARUM: Der 26,375-%-Wert und „Bank behält als Quellensteuer ein“ sind klausurtypische Zahlen-/Mechanik-Fragen; Sparer-Pauschbetrag-Höhe ist ein Aktualisierungs-Stolperstein gegenüber Bösch 2022.

9.3 Ausschüttungsquote und Dividendenrendite

#16 Ausschüttungsquote / #17 Dividendenrendite

ANTWORT:

#16 Ausschüttungsquote (Payout Ratio): Anteil des Gewinns, der als Dividende ausgeschüttet wird. $\text{Ausschüttungsquote} = \frac{\text{Dividendensumme}}{\text{Jahresüberschuss}} = \frac{D \text{ je Aktie}}{\text{Gewinn je Aktie (EPS)}}$ Symbole: $D$ = Dividende je Aktie, EPS = Earnings per Share. Eine Quote von z. B. 40 % heißt: 40 % des Gewinns werden ausgeschüttet, 60 % thesauriert (einbehalten zur Selbstfinanzierung).

#17 Dividendenrendite (Dividend Yield): Dividende je Aktie im Verhältnis zum Aktienkurs. $\text{Dividendenrendite} = \frac{D \text{ je Aktie}}{\text{Aktienkurs}} \times 100\%$ Sie misst die laufende Verzinsung des eingesetzten Kurswerts durch die Dividende und macht Aktien mit Anleiherenditen vergleichbar.

Zahlenbeispiel: EPS = 5,00 €, $D$ = 2,00 €, Kurs = 50,00 €.

Ausschüttungsquote $= 2{,}00/5{,}00 = 0{,}40 = 40{,}00\%$ .
Dividendenrendite $= 2{,}00/50{,}00 = 0{,}04 = 4{,}00\%$ .

VERWANDTE FRAGEN:

Worin unterscheiden sich Ausschüttungsquote und Dividendenrendite im Nenner? → Ausschüttungsquote bezieht D auf den Gewinn, Dividendenrendite auf den Kurs. Erstere misst Ausschüttungspolitik, letztere die laufende Rendite des Anlegers.
Was ist der Thesaurierungsanteil? → 1 − Ausschüttungsquote; der einbehaltene Gewinnteil (Selbstfinanzierung), hier 60 %.

WARUM: Die Verwechslung „Gewinn vs. Kurs im Nenner“ ist der Klassiker; Rohleder verlangt oft beides in einem Mini-Rechenbeispiel.

#18 Dividendenaktie

ANTWORT: Als Dividendenaktie (auch „Income Stock“) bezeichnet man die Aktie eines Unternehmens, das eine hohe, stetige und verlässliche Dividende zahlt (hohe Dividendenrendite, kontinuierliche Ausschüttungspolitik). Typisch sind reife, etablierte Unternehmen mit stabilen Cashflows und begrenzten Wachstumsinvestitionen (z. B. Versorger, Telekom, Konsumgüter). Sie sind v. a. für renditeorientierte/sicherheitsorientierte Anleger interessant, die laufende Erträge suchen.

Gegenstück: Wachstumsaktie (Growth Stock) — schüttet wenig/nichts aus, thesauriert für Wachstum; Rendite kommt überwiegend aus Kurssteigerung.

VERWANDTE FRAGEN:

Welche Unternehmen sind typische Dividendenaktien? → Reife Unternehmen mit stabilem Cashflow und geringem Reinvestitionsbedarf (Versorger, Konsumgüter, Telekom).
Wodurch unterscheidet sich die Renditequelle von Dividenden- vs. Wachstumsaktie? → Dividendenaktie: laufende Ausschüttung. Wachstumsaktie: Kursgewinn aus reinvestierten Gewinnen.

WARUM: Die Dichotomie Dividenden- vs. Wachstumsaktie leitet direkt zu #19 über (ist hohe Rendite wirklich „gut“?).

#19 Ist eine hohe Dividendenrendite gut?

ANTWORT: Nicht automatisch — eine hohe Dividendenrendite muss differenziert beurteilt werden. Relevante Überlegungen:

Ursache der hohen Rendite (Zähler vs. Nenner): Eine hohe Rendite kann daher rühren, dass der Kurs gefallen ist (Nenner ↓) — oft ein Warnsignal für Probleme, nicht Stärke (sog. Dividend Trap / Dividendenfalle).
Nachhaltigkeit: Ist die Dividende aus dem laufenden Gewinn/Cashflow gedeckt (Ausschüttungsquote < 100 %) oder wird Substanz ausgeschüttet? Eine Quote > 100 % ist nicht durchhaltbar → Kürzungsgefahr.
Verwendung einbehaltener Gewinne / Investitionsalternativen: Hat das Unternehmen rentable Investitionsprojekte (Projektrendite > Eigenkapitalkosten), kann Thesaurierung wertvoller sein als Ausschüttung. Hohe Ausschüttung kann auf fehlende Wachstumschancen hindeuten.
Gesamtrendite (Total Return): Entscheidend ist Dividende plus Kursentwicklung, nicht die Dividende allein.
Besteuerung: Dividenden werden sofort besteuert; thesaurierte Gewinne (Kurssteigerung) erst bei Realisierung → Steuerstundungsvorteil der Thesaurierung.
Signal-/Kontinuitätsaspekt: Stetige Dividenden signalisieren Stabilität; eine plötzlich sehr hohe Rendite kann eine erwartete Dividendenkürzung vorwegnehmen.
(Theoretisch) Irrelevanzthese: Nach Modigliani/Miller ist die Dividendenpolitik unter idealen Marktbedingungen für den Unternehmenswert irrelevant; in der Realität wirken Steuern, Informations-/Signaleffekte und Transaktionskosten.

Fazit: Eine hohe Dividendenrendite ist nur dann gut, wenn sie durch nachhaltige Gewinne gedeckt ist und das Unternehmen keine rentableren Verwendungen für das Kapital hat — sonst ist sie potenziell ein Warnsignal.

VERWANDTE FRAGEN:

Was ist die „Dividendenfalle“? → Eine optisch hohe Dividendenrendite, die nur durch einen stark gefallenen Kurs zustande kommt und meist einer Dividendenkürzung vorausgeht.
Wann ist Thesaurierung der Ausschüttung vorzuziehen? → Wenn die interne Reinvestitionsrendite über den Eigenkapitalkosten der Anleger liegt (positive Kapitalwerte / Projektrendite > geforderte Rendite).

WARUM: Genau die „differenzieren statt pauschal gut/schlecht“-Drehung liebt Rohleder; er testet, ob man Zähler-/Nenner-Effekt, Nachhaltigkeit und Investitionsalternative zusammendenkt.

3 Aktienrückkauf

9.4 Rückkauf von Aktien

#20 Voraussetzungen für einen Aktienrückkauf

ANTWORT: Der Erwerb eigener Aktien ist grundsätzlich verboten und nur ausnahmsweise zulässig (§ 71 AktG). Wichtigste Voraussetzungen für den häufigsten Fall (Rückkauf aufgrund Ermächtigung, § 71 Abs. 1 Nr. 8 AktG):

Ermächtigung durch die Hauptversammlung (Beschluss), befristet auf maximal 5 Jahre.
Volumengrenze: höchstens 10 % des Grundkapitals dürfen als eigene Aktien gehalten werden (§ 71 Abs. 2 Satz 1 AktG).
Gleichbehandlung der Aktionäre (Erwerb über die Börse oder öffentliches Angebot zu gleichen Bedingungen, § 53a AktG).
Deckung durch frei verfügbare Mittel: Der Rückkauf darf nur aus Mitteln finanziert werden, die das geschützte Grundkapital und die gesetzliche Rücklage nicht angreifen — d. h. die Gesellschaft muss eine Rücklage für eigene Anteile in Höhe der Anschaffungskosten bilden können, ohne das gebundene Kapital zu mindern (Kapitalerhaltung, § 71 Abs. 2 Satz 2 AktG). Bilanziell werden eigene Anteile seit BilMoG offen vom Eigenkapital abgesetzt (kein separater Aktivposten mehr). Daneben gibt es gesetzliche Sonderfälle (z. B. Schadensabwendung, Belegschaftsaktien, Gesamtrechtsnachfolge).

VERWANDTE FRAGEN:

Wie viel Prozent eigener Aktien darf eine AG maximal halten? → 10 % des Grundkapitals (§ 71 II AktG).
Warum ist der Erwerb eigener Aktien grundsätzlich verboten? → Gläubiger-/Kapitalschutz (Kapitalrückgewähr an Aktionäre = faktische Kapitalherabsetzung) und Schutz vor Kursmanipulation/Insiderrisiken.

WARUM: Die Schwellen „10 % / 5 Jahre / HV-Ermächtigung / Kapitalerhaltung“ sind harte Faktenfragen; das „grds. verboten, ausnahmsweise erlaubt“-Prinzip ist der Verständnisanker.

#21 Beurteilung des Aktienrückkaufs (Urteil)

ANTWORT: Der Aktienrückkauf ist eine Form der Gewinnausschüttung / Kapitalrückgabe an die Aktionäre — ökonomisch eine Alternative zur Dividende. Beurteilung mit Vor- und Nachteilen:

Vorteile / positive Beurteilung:

Flexibilität: anders als die (kontinuitätserwartete) Dividende ist ein Rückkauf einmalig/fakultativ ohne Selbstbindung.
Steuervorteil (tendenziell): Statt sofort besteuerter Dividende profitieren Aktionäre von Kurssteigerung (Steuerstundung bis Realisierung); zurückbleibende Aktionäre erhöhen ihren Anteil ohne Steuerzeitpunkt.
EPS-/Kennzahleneffekt: Weniger ausstehende Aktien → höheres Gewinn je Aktie, höhere Eigenkapitalrendite (bei gleichem Gewinn).
Signal: Management hält die Aktie für unterbewertet und nutzt überschüssige Liquidität sinnvoll (positives Signal).

Nachteile / kritische Beurteilung:

Kein realer Wertbeitrag, wenn die Aktie überbewertet zurückgekauft wird (Wertvernichtung) oder wenn rentable Investitionen unterbleiben.
Verschuldungs-/Liquiditätsrisiko, wenn Rückkäufe fremdfinanziert werden.
Manipulationsverdacht: kurzfristige Kurs-/EPS-Kosmetik (z. B. zur Erfüllung von Management-Boni).
Substanzabfluss: Eigenkapital sinkt → höherer Leverage.

Fazit: Ein Rückkauf ist sinnvoll, wenn überschüssige Liquidität vorliegt, keine rentableren Investitionen verfügbar sind und die Aktie nicht überbewertet ist; ansonsten kritisch.

VERWANDTE FRAGEN:

Warum ist ein Rückkauf steuerlich oft günstiger als eine Dividende? → Dividende wird sofort mit Abgeltungsteuer belegt; beim Rückkauf entsteht der Vorteil über (später besteuerten) Kursgewinn → Steuerstundung.
Warum steigt das EPS beim Rückkauf? → Gleicher Gewinn wird auf weniger Aktien verteilt; Vorsicht: das ist ein rechnerischer, kein operativer Wertgewinn.

WARUM: „Rückkauf = Ausschüttungsalternative zur Dividende“ + die Steuer-/EPS-Mechanik ist der Kern; Rohleder testet, ob man Schein-Wertsteigerung (EPS) von echtem Wertbeitrag trennt.

#22 Strategische Gründe für einen Aktienrückkauf

ANTWORT:

Ausschüttung überschüssiger Liquidität ohne Selbstbindung an eine dauerhafte Dividende (mangels rentabler Investitionsprojekte).
Optimierung der Kapitalstruktur: Senkung der Eigenkapital-, Erhöhung der Fremdkapitalquote → Annäherung an den Ziel-Verschuldungsgrad, ggf. niedrigere Gesamtkapitalkosten / Nutzung des Steuervorteils von Fremdkapital.
Kurspflege / Signal der Unterbewertung: Management signalisiert, die Aktie sei zu billig.
Abwehr feindlicher Übernahmen (weniger frei handelbare Aktien, höherer Kurs).
Beschaffung eigener Aktien als „Währung“ für Mitarbeiterprogramme, Wandelanleihen oder Akquisitionen (siehe #23).
Erhöhung von EPS und Eigenkapitalrendite (Kennzahlenpolitik).

VERWANDTE FRAGEN:

Wie wirkt ein Rückkauf auf die Kapitalstruktur? → EK sinkt, Verschuldungsgrad (Leverage) steigt → Bewegung Richtung optimaler Kapitalstruktur, sofern vorher überkapitalisiert.
Wie kann ein Rückkauf der Übernahmeabwehr dienen? → Weniger Streubesitz + höherer Kurs erschweren einem Angreifer den günstigen Anteilserwerb.

WARUM: Kapitalstruktur-Optimierung ist die anspruchsvollste Begründung — Rohleder verknüpft hier gern mit dem Leverage-/Kapitalkosten-Stoff früherer Units.

#23 Verwendungsmöglichkeiten für eigene (zurückgekaufte) Aktien

ANTWORT: Zurückgekaufte eigene Aktien können verwendet werden für:

Einziehung / Vernichtung → Herabsetzung des Grundkapitals (Kapitalherabsetzung, siehe #24).
Wiederverkauf / erneute Platzierung am Markt (z. B. später zu höherem Kurs oder zur Liquiditätsbeschaffung).
Akquisitionswährung bei Unternehmensübernahmen (Aktientausch, statt KE gegen Sacheinlage).
Bedienung von Mitarbeiterbeteiligungs- / Aktienoptionsprogrammen (Belegschaftsaktien, Stock Options).
Bedienung von Wandel-/Optionsanleihen (Lieferung der Aktien bei Wandlung/Optionsausübung).

Solange die Aktien gehalten werden, ruhen Stimm- und Dividendenrechte der eigenen Anteile.

VERWANDTE FRAGEN:

Welche Rechte haben eigene Aktien, solange die Gesellschaft sie hält? → Keine — Stimm- und Gewinnbezugsrechte ruhen (§ 71b AktG); sie zählen nicht zur Dividenden-/Stimmenbasis.
Worin liegt der Vorteil, eigene Aktien als Akquisitionswährung zu nutzen statt neuer Aktien? → Keine neue Kapitalerhöhung/Verwässerung der Stückzahl nötig; vorhandene eigene Aktien werden „wiederverwendet“.

WARUM: Das Ruhen der Rechte eigener Aktien ist ein gern abgefragtes Detail; die Verwendungsliste zeigt die Brücke zu #22 (Mitarbeiter, M&A, Wandelanleihen).

#24 Überlegungen zur Vernichtung (Einziehung) eigener Aktien

ANTWORT: Die Vernichtung (Einziehung) eigener Aktien führt zu einer Kapitalherabsetzung: Das Grundkapital wird reduziert, die Zahl der ausstehenden Aktien sinkt dauerhaft. Anzustellende Überlegungen:

Endgültigkeit: Eingezogene Aktien stehen nicht mehr zur Wiederverwendung zur Verfügung (kein Wiederverkauf, keine M&A-/Mitarbeiter-Nutzung) → Verlust der Flexibilität aus #23.
EPS-/Wert-je-Aktie-Effekt: Weniger Aktien → höheres Gewinn je Aktie und höherer Anteil je verbleibende Aktie am künftigen Gewinn (dauerhafte „Verdichtung“).
Gläubigerschutz / Kapitalerhaltung: Eine Kapitalherabsetzung berührt das haftende Grundkapital → gesetzliche Schutzvorschriften (Gläubigeraufruf etc.) sind zu beachten; geringere EK-Basis erhöht den Leverage.
Signalwirkung: Dauerhafte Reduktion der Aktienzahl signalisiert, dass das Kapital nicht mehr benötigt wird (Reife/keine Wachstumsprojekte) — Abgrenzung zur bloß temporären Haltung eigener Aktien.
Abwägung gegen Alternativen: Halten (für spätere Verwendung) vs. Einziehen (endgültig) — abhängig davon, ob künftig Bedarf an eigenen Aktien (Optionen, M&A) besteht.

VERWANDTE FRAGEN:

Was ist der bilanzielle Effekt der Einziehung? → Kapitalherabsetzung: Grundkapital ↓, Eigenkapital ↓, Aktienzahl dauerhaft ↓.
Warum kann es sinnvoll sein, eigene Aktien NICHT einzuziehen, sondern zu halten? → Um Flexibilität für Mitarbeiterprogramme, Wandelanleihen, Akquisitionen oder Wiederverkauf zu bewahren.

WARUM: Die Abwägung „einziehen (endgültig, Kapitalherabsetzung) vs. halten (flexibel)“ verbindet #23 und #24 — typische Rohleder-Schlussfrage, die das Gesamtverständnis des Rückkauf-Zyklus prüft.

4 Klärungsbedarf und offene Fragen (#90 Priorisierung)

(persönlich — selbst ausfüllen)

Endziffern anpassen: 0 = alles klar, 1 = Detail-Klärungsbedarf, 2 = Klärungsbedarf, 3 = völlig unklar. Eigene konkrete Rückfragen je Stichwort #01–#24 hier notieren und priorisieren.

5 Vorschläge, Wünsche und Anregungen (#99 Feedback)

(persönlich — selbst ausfüllen)

Sonstige Frage: …
Hinweis (z. B. toter Link): …
Bitte: …
Vorschlag: …
Lob: …
Kritik: …

Quellen

Bösch, Andreas: Finanzwirtschaft. Investition, Finanzierung, Finanzmärkte und Steuerung. 5. Aufl., Vahlen, München 2022 (Leitquelle des Dossiers; Kapitel „Eigenfinanzierung / Kapitalerhöhung / Dividendenpolitik / Aktienrückkauf“). Konkrete Seitenzahlen am eigenen Exemplar nachtragen.
Aktiengesetz (AktG): §§ 71, 71a–71d (Erwerb eigener Aktien), §§ 174, 186 (Bezugsrecht, Gewinnverwendung), §§ 192 ff. (bedingtes Kapital), §§ 202 ff. (genehmigtes Kapital), §§ 207 ff. (Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln). Gesetzestext: https://www.gesetze-im-internet.de/aktg/
Einkommensteuergesetz (EStG): § 20, § 32d (Abgeltungsteuer auf Kapitalerträge). https://www.gesetze-im-internet.de/estg/
Im Dossier angegebener KI-Dialog (ChatGPT, vom Aufgabensteller verlinkt): https://chatgpt.com/share/68ca7a93-f2f4-8003-980a-6bcefbd76069
Allgemeine Lehrbuch-Konventionen zu Bezugsrechtsformel und Mischkurs (Standard-Finanzierungslehre; z. B. auch Perridon/Steiner/Rathgeber, Finanzwirtschaft der Unternehmung — als Querverweis, nicht als Pflichtquelle des Dossiers).

Prüf-Hinweise (vor Abgabe selbst kontrollieren):

Rechtsstände prüfen — Sparer-Pauschbetrag (1.000 €/2.000 € ab 2023) weicht ggf. von Bösch 2022 ab.

Alle Zahlenbeispiele sind frei gewählte Eigenbeispiele; eigene Werte einsetzen, damit es „Ihre“ Rechnung ist.

Paragraphen sind allgemeines AktG/EStG-Standardwissen — Verweise sind zur Orientierung, in der Klausur reicht meist die ökonomische Logik; nur zitieren, wenn sicher.

Erstellt mit Unterstützung generativer KI (Claude/Anthropic), eigenständig zu überarbeiten. Sachquellen siehe oben.